工商社論》慎防AI融資風險螺旋擴大

工商時報

AI席捲全球，企業競相擴大資本支出，也帶動公司債、銀行授信及私募信貸快速成長。據統計，2026年來AI相關企業已在全球發行逾4,000億美元公司債。尤有甚者，美國四大雲端服務供應商（CSP），包括微軟（Microsoft）、Google（Alphabet）、Amazon與Meta受AI軍備競賽驅動，合計資本支出上看7,500億美元，明年將突破1.1兆美元。

這股投資熱潮也逐步傳導至台灣。央行統計顯示，今年8月底全體貨幣機構放款與投資年增率升至9.43％，創1998年以來新高；同期M2年增率僅6.79％，反映信用擴張速度明顯高於廣義貨幣供給成長。此外，國銀存放比率同步上揚，五大銀行新承做資本支出貸款亦攀升至近年高檔，凸顯AI投資熱潮已不再侷限於出口成長與產業景氣，更進一步推升銀行授信與信用擴張。

當前AI融資熱潮下，幾項潛在風險正逐漸浮現，不容小覷。

首先，AI科技巨頭的資本支出急遽擴張，表外槓桿與日俱增。彭博資訊統計，四大CSP尚未列入資產負債表的合約承諾與租賃協議高達2.42兆美元，接近當年度資本支出的3倍。一旦這些承諾陸續轉化為實際現金支出，若AI營收與獲利無法支撐龐大投資，企業恐面臨沉重的財務壓力，甚至引發高槓桿危機。

其次，AI融資需求激增，也加劇長期資金的競逐。當企業為AI基礎建設大量發債，政府則須持續為龐大財政赤字籌資，公私部門同步爭奪資金，不僅推高企業融資成本，也進一步墊高公債殖利率。美國國債總額在8月突破40兆美元，每年利息支出約1兆美元。10月初，美國10年期公債殖利率升逾5.3％、30年期殖利率亦升破5.7％，長期利率若持續高檔，政府債務再融資成本將隨之增加。倘財政收支未改善，利息支出恐擴大赤字，迫使政府增加舉債；進而形成債務、利息與赤字相互強化的惡性循環，加劇美債風險及其對全球金融市場的衝擊。

第三，全球銀行授信資金正加速集中於AI相關產業。英商巴克萊銀行（Barclays）警告，生成式AI帶動亞太地區資料中心興建熱潮，銀行對相關領域的授信規模已逐漸逼近風險承受上限。台灣銀行業也面臨類似的資金配置失衡，AI相關企業較易取得融資，不僅加劇授信集中風險，也可能排擠中小微企業的資金需求。

然而，資料中心與雲端算力業者普遍面臨資本支出龐大、折舊負擔沉重及電力供應受限等挑戰；一旦需求成長停滯，或投資回收低於預期，相關企業的償債能力恐受衝擊，並將風險傳導至銀行體系。

韓國今年6月實施新版金融AI指引，以防範交易同步化與資金過度集中風險；日本央行也警示，AI熱潮雖可能推升需求與資產價格，但若企業獲利不如預期，市場恐面臨修正。

在AI投資持續擴大之際，如何辨識資金需求背後的實質獲利能力，並防範融資過度擴張所累積的信用風險，是政府、金融機構及市場不可忽視的課題，建議央行及金管會採取以下措施：一、檢視各產業授信限額及整體AI供應鏈曝險，未來如何在不同客群、不同產業及不同風險之間重新配置資金更形重要，同時防範企業透過銀行、公司債、私募信貸及其他金融工具多重融資後，形成監理表面分散、實際高度集中的情況。二、進行AI授信壓力測試。模擬利率急遽上升、AI股票估值下跌、雲端服務中斷及大型科技企業削減資本支出等情境，檢視銀行資本與流動性是否足以承受連鎖衝擊。

AI是科技革命的引擎，但須嚴防信心轉化為信用過度擴張，監理機關應築起防火牆，讓AI成為百工百業的成長動能，而非下一輪金融風險的震央。

來源：中時新聞網 https://www.chinatimes.com/opinion/20261014000178-262113